事件梗概

为探索从传统的商业模式转变为数字化、智能化新商业模式，2017年1月6日，美的集团全资子公司MECCA以要约价格115欧元购买德国工业机器人制造商库卡集团的32,233,536股的股份，要约承兑人是库卡集团的几乎所有股东，以现金支付的方式支付所有款项购买了库卡94.55%库卡集团已发行的股份。确认商誉人民币20,698,212千元。

主要问题：

1.高商誉并购是否产生减值隐患？

从资产结构上看，并购以机器人及自动化为主营业务的库卡公司产生的高商誉人民币20,698,212千元，占美的商誉总数的76%，占总资产的10%以上，该项并购大幅度提升了美的集团的商誉占比，若并购而拓展的新产品线“机器人及自动化”业务的经营能力达不到促进企业发展的作用，那么商誉的减值或许会成为隐患。

2.并购支付方式风险问题

采用现金支付方式，可以在较短时间内获得被并购方的控制权，被并购方对于这种支付方式更为放心，并购方的股权不会被稀释，也可以有效防止反并购，但是进行并购需要的资金比较高，采用现金支付的方式会引起企业现金流短缺，或者银行借款增加使得并购方负债增加，企业正常的发展运营变得越来越困难，严重将会导致企业被财务危机所困扰。

事件结果：

1.从收入来看，2017和2018年机器人及自动化系统的营业收入均稍高于并购产生的商誉；从毛利率趋势来看，2017年机器人及自动化系统毛利率14.48%，远低于原有的暖通空调29.04%及消费电器27.37%；2018年机器人及自动化毛利率有所提高22.85%，暖通空调30.63%，消费电器29.16%，2019年年报未出，机器人及自动化业务的毛利率水平拉低了整体的毛利率水平，但逐步缩小差距的趋势，还需继续观察，不排除高商誉的减值隐患。

2.2017年取得库卡支付的现金净额为人民币25,850,170元，当年经营活动的现金流量净额为人民币24,442,623元，2018年经营活动产生的现金流量净额为人民币27,861,080元，存在现金短缺的隐患。